一 航空航天鈦材需求帶動高端鈦材需求，鈦材（cái）需求結構持續優化

業績回顧：盈利增速遠（yuǎn）超收入增速

高端鈦材（cái）3家重點上市公司統計數據：2020年，營業總收入84.80億元，同比增長 11.0%；歸母淨利潤（rùn）總和8.13億元，同比增長76.8%；扣非歸母淨利潤總和6.56億元，同比增長83.4%。2021年第一季度，營業總收入22.09億元，同比增長32.1%；歸母淨利潤 總和2.55億元，同比增長321.4%；扣非歸母淨利潤總（zǒng）和（hé）2.33億（yì）元，同比增長397.8%。2020 年和2021年第一季度（dù）盈利的增速都遠超同（tóng）期收入增速。

估值情況：

高端鈦材3家重點上市公司估值情況：截（jié）至2021年6月11日（rì），PE（TTM）均值54倍、 中（zhōng）值52倍；預測（cè）PE（2021）均值46倍、中（zhōng）值45倍。

高端鈦材簡（jiǎn）介

鈦具有熔點高、比重小、比強度高、韌性好、抗疲勞、耐腐蝕、導熱係數低（dī）、高低（dī） 溫度耐受性能好、在急冷急（jí）熱條件下應力小等特點，其商業價（jià）值在二十世（shì）紀五十年代開始被人們認識，鈦（tài）多與鐵、鋁、釩或鉬等其他元（yuán）素造成（chéng）造出高強度的輕合金，被應用於航空、航天、軍工等高科技（jì）領域。隨著鈦不（bú）斷向（xiàng）化（huà）工、石油、電力、海水淡化、建築、 農產食品、醫學、日常生活用品等行業推（tuī）廣，鈦金屬日益被人們重視（shì），被譽為“第三金屬”、“太空金屬”、“海洋金屬”和“萬能金屬”，因其是提高國防裝（zhuāng）備（bèi）水平不可或缺的重要戰略物資，又被稱為“現代金屬”和“戰略金屬”。

鈦合金可分（fèn）類：

根（gēn）據組織結構和成分，鈦合金可分為α鈦合金、β鈦合金以及α+β鈦合金。中國以（yǐ）金屬材料牌號的字頭（tóu）TA、TB、TC分別表示α、β以及α+β鈦合金。

根據物理形式狀態， 鈦合金可分為板材、帶材、棒材、管材、絲（線）材、型材、 鑄件和鍛件等（děng）。

鈦材的生產（chǎn）工藝主要是（shì）先對海（hǎi）綿鈦熔鑄加（jiā）工，製取鈦錠，再（zài）對（duì）鈦錠進行鍛造，擠壓， 紮製或拉伸（shēn），得到可供下遊使用的鈦或鈦合金棒材、管材、板材（cái）、餅材（cái）、環材等製品（pǐn）。鈦材（cái）成（chéng）材率低，加工過程中產生大量（liàng）廢屑殘料，致使生（shēng）產成本較（jiào）高。目前，我國1 噸鈦材約需要1.7 噸海綿鈦原料。

鈦加工材的生產主要集中於中國、美國、俄羅斯、日本等國。2010 年，我國（guó）超越美國成為世界第一大鈦材生產國，但我國大（dà）部分鈦材都應用於工業（yè）領域，技術含量相對 不高（gāo），而美國主要是航空鈦材等高端鈦材。2018年我國鈦材產量高達6.34萬噸，同比增長14.42%。

二 航空航（háng）天鈦材需求快速（sù）增長，高（gāo）端鈦材消費占比顯著提升

近幾年我國航空航天鈦材需求量保持高速增長，根據中國（guó）有色金屬工業協會數據， 2015-2018年航（háng）空航天鈦材消（xiāo）費（fèi）量分別為（wéi）6862噸、8519噸、8986噸、10295噸，分別同比增長41%、24%、5%、14.6%。這（zhè）與我國航空（kōng）航天高速發展密切（qiē）相關，運-20量產，太行發（fā）動機穩定量產。2018年我國化工鈦材消（xiāo）費量為2.61萬噸，隨著我國航空航天鈦材消費量高速增長，未（wèi）來有望超過化工領域鈦材消（xiāo）費量。

三 高端鈦材應用領域（航空航天、船舶和海洋工程）消費量占比顯著（zhe）提升。

2011年， 我國（guó）高端鈦合金（航（háng）空航天、船舶和海洋工程）消費量6143噸，占我國鈦合金消費總量比（bǐ）例為13.8%；2018年，我國高端鈦合（hé）金（航空航天（tiān）、船舶和海洋工程（chéng））消費量14029 噸，占我國鈦合金消費總量比例為24.4%。

民機：

目前我國自主民用飛機譜係建（jiàn）設（shè）初具雛形：

支線（xiàn）飛機新舟係列（MA60、MA600、MA700）和（hé）渦扇支線飛機 ARJ21；幹線（xiàn）飛機 C919 即將進入量產（chǎn），遠程寬（kuān）體客（kè）機 CR929 也正在研製中。

市場預計 C919 機身鈦（tài）使用（yòng）量占重量的 9.3%，預計每架 C919 機身鈦使用量 4 噸左右。

軍機：

由於（yú）鈦合金用於製造飛機發動機（jī）和機體能夠有效地提高（gāo）發動機推重（chóng）比（bǐ）和機體機構效率，近年來軍用飛機上所用鈦合金材料（liào）的比例正在不斷上升。三代作（zuò）戰飛機F-16的鈦 合金結構件用量約3％，F/A18-ElF、蘇（sū）-27的用量已達15％以上；第（dì）四代作戰飛機F-22 中（zhōng）鈦合金結構件用量已（yǐ）占（zhàn）機身結構總重量的41％，其F119發動機用鈦含量39%。SR-71偵察機的機身幾乎全由鈦合金組成。

我國鈦材企業較多，低端產品的競爭非常激烈，高端產品（pǐn）生產較為集中。高端鈦材的生產集（jí）中於寶鈦股份、西北有色研究院等少數企業。寶鈦股份和西北有色研究院是 國內建國以來重點建設的鈦等稀有金屬研（yán）究（jiū）與生產機構，在（zài）鈦材供應體係中地位舉足輕重。寶鈦股（gǔ）份（fèn）和西北有色研（yán）究院集團，一直是國（guó）內軍工用鈦的主要供應商，分享高端鈦材市場。